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国信证券:首予绿城中国(039比亚迪股份有限公司00)“买入”评级

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国信证券发布研究报告称,首予绿城我国(03900)“买入”评级,合理估值14.2-17.3港元,较当时股价有8%-32%的上升空间,2022-24年归属母公司净利猜测为52.6/61/73.5亿元(同比增17.7%/15.9%/20.5%),EPS为2.10/2.43/2.93元。公司交融央企基因,是职业质量标杆,在弱势商场下出售逆势增加,财务状况的改进和合理的土储布局将更好的助力公司未来的开展。

国信证券首要观念如下:

交融央企基因,多事务全面开展。

公司当时多元化事务仍在开展初期,且轻财物代建事务龙头位置安定,依据公司定下的“战略2025”规划,未来收入结构仍将持续改进,完结全面开展的中长时间方针。在早年阅历了股权转让后,结构趋于稳定,先后引进三家战略性股东,完结了混合所有制变革。公司战略股东资质杰出,完结混改后融入了央企基因,办理层中多位履行董事具有中交系布景,为公司的稳定性和未来长时间开展打下了坚实的根底。

出售逆市增加,质量职业抢先。

2021年公司出售逆市增加21.3%,稳居职业前十,增速在TOP10房企中位居榜首。持续聚集一二线城市,活跃安定长三角优势,并全面掩盖五大城市群要点城市,在2021年下半年职业堕入困局,公司坚持“质量为先”,依然坚持着坚硬的出售单价,坚持职业抢先水平,对未来的结算收入和盈余才能形成了强壮确保。在会集供地元年,公司审时度势、活跃面临,精准掌握了拿地节奏,活跃拓宽多元化特征事务,到2021年底,总可售建面/最新年出售面积为2.6,土储较为足够,将有用确保未来两年的出售。

代建事务龙头位置安定。

公司部属子公司绿城办理控股于2020年7月于联交所上市,成为我国代建榜首股。近五年来,公司代建事务均坚持着20%以上的商场份额,未来将持续坚持对代建职业的引领,并进一步完善“3+3”事务形式,即在三项代建主业根底上叠加三项配套:政府代建、商业代建及资方代建;三项配套服务包括:金融服务、产城服务及产业链服务。

国资背书,财务状况渐好。

2021年,公司三道红线目标渐好,偿债才能佳,当时位居“黄档”,后续仍有提高空间。在引进中交集团等战略性股东后,融资本钱明显下降,2021年融资本钱为4.6%,已挨近国央企的资金本钱,充沛证明了在运营稳定性和信誉方面能得到商场的共同认可,这将成为未来抢先商场的重要条件之一。到2021年底,合同负债为1489亿元,有力的支撑未来经营收入的稳步增加。

危险提示:商场下行超预期导致未来出售不及预期然后导致估值及盈余猜测过高。

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